高端酒水为何卖不动了 白酒行业进入缩量竞争新周期

今年中秋、国庆“双节”前，白酒行情“旺季不旺”，终端动销呈现结构性分化。飞天茅台终端零售价相对坚挺，自营门店1766元/瓶，多数终端售价超1800元/瓶;五粮液普五(八代)普遍超820元/瓶，高度国窖1573维持900元/瓶以上。但和去年“双节”相比，多数白酒零售价有所降低，有经销商称“除茅台外，不少白酒已是‘地板价’”。次高端白酒动销承压，大众价格带需求相对有韧性。

酒业独立评论人肖竹青指出，今年中秋白酒消费只剩礼品需求和企业福利用酒两大场景，且双双走弱，全行业 除茅台保持刚性需求外，绝大多数名酒、区域酒、次高端、大众酒集体遇冷，白酒进入缩量竞争、头部独享红利的新周期。酒类分析师蔡学飞认为，低基数、库存改善加上名酒批价回升带来积极信号，行业学会了不要“虚旺”，而是更健康的库存表和价盘表，真正反转还要看2027年。

走访中，多家酒厂已从向经销商压货转向考核真实动销，山西汾酒、古井贡酒、洋河股份等推出开瓶扫码活动拉动开瓶率。大型商超飞天茅台普遍缺货，部分白酒促销价每瓶降低近200元。不少烟酒店经营困难，有老板称飞天茅台一瓶仅挣50元左右，前几年进货的茅台有的每瓶亏一千多元。

机构方面，华创证券指出茅台龙头效应凸显，飞天批价保持坚挺超预期，多数渠道不再接受超额压货，终端库存降至合理较低水位。国金证券维持行业景气度“下行趋缓”判断，预计中秋、国庆动销同比跌幅进一步收窄至微下滑甚至持平企稳，多数品牌渠道去库已步入尾声。