本周在欧洲货币兑美元尝试新高点未果的情况下，美元整体延续反复小幅技术性反弹走势，美元的短线前景得到改善。从表面上看，基本面的消息，特别是美国近期经济数据显示美联储不急于降息的消息支持了目前美元的反弹。

　　在美元技术性反弹的过程中，美元兑日元的涨势颇令人意外。在陆续突破120.00，121.00关口后，美元兑日元汇价于三个月高点附近反复整理，并且一度达到121.86高点附近。美元兑日元如此强劲的升势似乎并不与美元目前的整体走势搭调。因此，我们可以从日元的整体走势来分析。

　　日元的走势目前只能用全明溃败来形容。欧洲货币兑日元已经完全站稳于近10年来的高点之上，并且保持反复上扬态势。商品货币兑日元也反复于10多年来的高点附近。日本国内经济的相对低迷及日本央行相对黯淡的利率前景是使日元走低的因素之一，但是日元全面走低的主要因素，应该归结于日元央行目前维持的相对较低的基准利率水平，正是较低的利率水平才令全球投机者针对日元的融资套息交易一直持续。

　　但是这种持续与套息交易刚开始时的形式有所不同。由于套息交易关注的是日元交叉盘(针对非美元货币的汇率)的汇价，因此推动交叉盘汇价的上升是套息交易的必然过程。这个过程在早期更倾向于推动欧洲货币及商品货币直盘汇率(针对美元的汇率)的上扬来带动交叉汇率上升，而现在，在欧洲货币及商品货币直盘汇率达到多年来高点，上升空间有限时，推动美元兑日元汇率上升是进一步推动日元交叉盘汇率走高的必然选择了，这是日元全面走低的真正原因。同时这也暗示我们，尽管短线美元的前景改善，但是中期方面仍面临较大压力。

　　本周末即将召开的G8会议，预计会讨论到汇率问题，特别是目前的融资套利。一旦发出警告的信息，预计美元有望进一步展开反弹。